Alles wijst erop dat de euro verder gaat stijgen. De ECB ziet eindelijk ook dat de economie stevig aantrekt, terwijl de dollar onder druk staat door het oplopende begrotingstekort en een Chinese beleidsomslag.
Het gaat goed met de Europese economie. Dat weet iedereen die de afgelopen maanden wel eens door een winkelstraat wandelde of op een nieuwswebsite keek. Langzaam maar zeker lijken beleidsmakers bij de Europese Centrale Bank ook door te krijgen dat de economie opbloeit. Donderdag werden de aantekeningen gepubliceerd van de bijeenkomst van half december. Daaruit blijkt dat alle leden achter het besluit stonden om de rente ongewijzigd te laten en het stimuleringsprogramma door te zetten. Dat was niet echt een verrassing.
Wat wel een verrassing is, was de opmerking dat de ECB met het oog op de sterke economie begin dit jaar de markt wil voorbereiden op het einde van het opkoopprogramma. Hierdoor kijken handelaren opeens heel anders uit naar de volgende ECB-vergadering op 25 januari. De kans dat de centrale bank dan een duidelijk signaal geeft dat ze komend najaar stopt met het opkopen van (staats)obligaties en andere activa, is opeens een flink stuk groter geworden.
Ook aan het politieke front was er goed nieuws voor de euro. Vrijdagmorgen werd bekend dat de CDU van bondskanselier Angela Merkel en de SPD een principeakkoord hebben bereikt voor de vorming van een coalitie. Hoewel de Italiaanse verkiezingen voor onzekerheid kunnen zorgen, is de politieke spanning weer wat afgenomen door het vooruitzicht dat er weer een stabiele regering komt in Duitsland. Op geldmarkten prijzen handelaren nu een kans in van 70% dat er nog voor het eind van 2018 een kleine renteverhoging komt. Aan het begin van de week was dat nog 50%. Hierdoor krijgt de euro een flinke steun in de rug.
De rugwind voor de euro komt een moment dat de dollar onder druk staat. Dat heeft nu eens niets te maken met het beleid van de Federale Reserve, maar met nieuws uit China. Daar kwamen berichten naar buiten dat het land overweegt om minder of zelfs geen Amerikaanse staatsobligaties meer te kopen. Een belangrijke reden zou zijn dat Chinese beleidsmakers meer aantrekkelijke investeringsalternatieven zien. Daarnaast speelt ook mee dat het land met het oog op de verslechterende handelsbetrekkingen een signaal wil geven aan de Verenigde Staten.
Het vooruitzicht dat een belangrijke koper zich mogelijk terugtrekt uit de markt, leidde ertoe dat het rendement op staatsobligaties omhoog schoot. Een lening met een looptijd van tien jaar levert nu een rendement op van 2,6%. Dat is het hoogste niveau sinds half maart. China gaat zich overigens niet al te overtuigend afkeren van Amerikaanse staatsleningen. Uit de meest recente cijfers blijkt dat het land voor bijna $1.200 miljard aan dergelijke obligaties in handen heeft.
Door het nieuws uit Europa en China schoot de euro weer omhoog tot meer dan $ 1,20. De munt schommelt zo rond het hoogste niveau sinds de winter van 2014. De dollar staat namelijk al enige tijd onder druk. Behalve door de aantrekkende economie in Europa, spelen daarbij ook interne aangelegenheden mee. De Amerikaanse belastingverlaging geeft de economie op korte termijn weliswaar een duwtje in de rug, maar door lagere inkomsten dreigt het begrotingstekort in de Verenigde Staten dit jaar op te lopen tot $ 1.000 miljard. Het verschil dat er enorm veel moet worden geleend, zorgt ervoor dat partijen terughoudender worden om hun vermogen in dollars te steken.
Veel partijen voorspellen dat de euro meer terrein gaat winnen. Valutaspecialisten van Deutsche Bank voorspelden begin deze week al dat de euro kan doorstomen tot $ 1,30. Het is nu verleidelijk om je mee te laten slepen door de nieuwsstroom en door de kracht van de euro-opmars. Toch is het verstandig om niet uit het oog te verliezen dat de eurokracht deels een vrij wankele basis heeft. Het sentiment kan zomaar omslaan. Bijvoorbeeld als de ECB op 25 januari laat doorschemeren dat de lage inflatie toch zwaarder weegt dan de gezonde economische groei. Of als de nieuwe Fed-voorzitter Jerome Powell een meer agressieve koers gaat varen.
